央票利率企稳 百亿地方债再次启动华东黄杉

今日，暂别市场一个多月的地方政府债将恢复发行。机构分析表示，目前央票发行利率已经企稳，债市正处于阶段性平稳时期，新债发行也明显回暖，市场环境已经具备地方债恢复发行条件。

散布报春地方债本次发行规模112亿元

财政部日前正式下发通知称，将于8月28日对推迟发行的吉林、广西、黑龙江、内蒙古四省区政府债券进行代理招标发行。按照计划，本次发行中的额度安排是，吉林25亿元、广西30亿元、黑龙江30亿元和内蒙古27亿元，合计规模112亿元。

据了解，此前最后一次的地方政府债券是在7月6日发行的，当时宁波等省区市共发行了119亿元债券。7月10日，财政部推迟了原定于7月13日发行的吉林、广西、黑龙江和内蒙古地方债券。

对于财政部临时喊停的缘由，市场人士表示，当大叶锣时债市受到央行在公开市场释放出的宽松货币政策微调信号，以及新股IPO重启导致资金面趋紧预期升温等多方面因素叠加影响，中短期品种收益率出现快速飙升，并引发一级市场接连流标事件，直接导致包括本期4只地方债在内的多只债券先后宣布推迟发行。另外，新股密集发行也导致机构当时对债券投资热情明显减弱。

7月初，各期限国债收益率均出现不同程度的上行。1年期国债收益率已经从月初的0.981%上升到1.35%；3年期国债从1.8052%上升到2.1958%；5年期国债从2.485五星花3%上升到2.6876%。

7月中旬榄叶柯，央行意外重启的一年期央票也让债市预期产生分化。不少机构担心央行的货币政策可能进入结构性调整期，未来央票收益率会继续走高，从而减少了对中短期债券的持有，基金、保险成为抛售主力。

地方债重启正是好时机

多家券商固定收益部门分析师对记者表示，目前央票发行利率已经企稳，债市正处于阶段性平稳时期，新债发行也明显回暖，市场环境其实已经具备地方债恢复发行条件，重启地方债比较合适。

公开信息显示，截至7月底地方债发行前，地方政府债券累计发行规模已经达到1778亿元，约占全年2000亿元规模的89%，若扣除本次发行的112亿元，则地方债剩余发行额度仅为99亿元。

一位债市人士分析称，前段时间央票利率不断上行，债市一级市场招标总是出现流标，而且，地方政府债券由于单笔规模小、流动性风险大，市场需求不多，所以被暂停发行。他认为，8月初开始，央票利率阶段性企稳，地方政府债券开始发行，但由于资金面不如以往宽裕，通胀预期显现，地方政府债券发行情况尚难预料。

兴业银行表示，由于单笔地方政府债发行规模往往不足50亿元，利率也不得超过国债利率的115%，大额的机构资金对此类债券兴趣有限，财政部因此改革发行方式，将数期地方政府债合并发行，抹消了不同地区地方政府债的风险差别。8月28日将合并发行的112亿元地方政府债中，即包括四个省区的债券。

地方债适合机构投资者

业内分析人士在接受记者采访时表示，与此前发行的地方债一样，此次发行的112亿元地方债发行方式也是按照记账式国债发行方式进行的，因此目前看来，或许更加适合机构投资者投资。

海通证券表示，目前市场上的记账式国债品种多为10至15年期的长期债券，收益率水平大约在2%左右。而且记账式国债在二级市场上交易的时候，买卖价格也可能高于或低于票面价格，因此市场上投资记账式国债的，多是机构投资者，个人投资者较少。中信证券也表示，记账式国债更容易受到银行、基金等机构投资者的青睐，作为其资产配置的一部分进行买卖。相比而言，投资记账式国债的个人投资者就较投资凭证式国债的投资者少。

机构分析表示，地方债因为期限较短，因此可以预计其利率或要比目前市场上的其他期限较长的记账式国债要高。因此，如果投资者想要投资这一品种，可以选择在地方债发行初期就以其初始金额购入，尽量选择持有到期的方式投资，并不建议在中途入场。

市场分析人士提醒投资者，投资地方债蕴藏一个相对的利率风险。一旦未来三年中出现加息的情况，地方债的票面价格就将下跌，收益也就会相对缩水。